光大期货【纯碱】：基本面互相博弈 盘面受外围因素影响较大

发布时间：2025-07-05 23:17:12 来源：飞声腾实网 作者：休闲

1、期货供应：上周纯碱行业生产水平因多数企业复产，纯碱行业开机率提升至77.64%，基本较仅一周时间生产水平绝对值便从近几年的面互面受次低位提升至次高位。纯碱产量上周提升8.23%至51.05万吨，相博目前绝对水平处于五年来的弈盘因素影响中等水平。需要注意的外围是，在行业总体生产量提升的期货基础上，轻质碱和重质碱增幅有明显差异。纯碱上周轻质碱产量增幅5.23%而重质碱产量增幅达到11.09%，基本较在一定程度上对盘面情绪产生压制。面互面受上周及中秋节假期结束前，相博河南、弈盘因素影响湖北均有大型生产企业结束检修或提负荷运行，外围但也不乏山东等地区大型碱厂中秋后检修情况，期货因此行业生产水平未来或维持高位运行，但此前供给端减量给市场带来的支撑也将逐步减弱。

2、库存：上周纯碱企业库存较上周小幅下降0.55%至43.7万吨，西北地区受到公共卫生事件封控影响，汽运外发受限，当地累库或对行业整体库存有负面影响。但由于中上旬部分原材料库存不高的下游企业进行刚需补库，故企业库存并未出现明显增加。另外，社会环节保持去库状态，全产业链库存并不高。

3、需求：上周平板产线放水冷修2条，日熔量合计减少1200吨，这是玻璃行业生产水平连续两周出现明显下滑，纯碱刚需水平也进一步下降，这成为当下主导盘面弱势的重要因素。从市场情绪来看，下游行业暂无囤货意向，但部分原料库存较低的下游企业存在刚需补库现象，轻质碱表观消费量及产销双双提升。故玻璃产线冷修对纯碱需求的影响或被其他下游行业弥补，故其对当前纯碱需求影响程度也相对有限。地产行业近期政策频出，国内多地出台对楼市“保交付”、放松限购等政策，在心态上支撑玻璃终端需求好转预期，从而产生全产业链自底部向上的正向反馈，这也是纯碱盘面后半周走势较为坚挺的原因之一。后期需要关注玻璃产销能否在地产政策的扶持下长期保持高位、玻璃价格能否触底反弹等。

4、观点：近期纯碱生产水平处于低位回升阶段，且部分地区疫情影响企业出货，进一步影响市场有效供应，但盘面对供给端的变化暂无明显驱动性导向。需求端刚需推进为主，上周因玻璃产线放水冷修增加导致纯碱刚需消耗水平进一步下降，从而对纯碱期货价格产生负面影响，但盘面同时也受到终端地产支持政策等积极影响。整体来看，当前纯碱现货市场暂无明显变化，基本面各方因素博弈情况持续。期货价格走势受玻璃产线放水冷修预期、原油价格下跌、地产支持政策等外围因素影响，波动幅度或有所加大，趋势上以底部宽幅波动思路对待，主力合约在2220元/吨附近存在较强支撑，操作方面建议区间操作为主。

5、风险：供给端提升速度超预期；平板玻璃产线进一步放水冷修；光伏玻璃产线点火不及预期；地产政策进一步发力；玻璃产销及价格难以长期维持高位。

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