华润三九拟以29亿元入主昆药集团，开启中药行业新一轮整合序幕？

实习记者 陈杨

5月8日晚间，华润合序（000999.SZ）发布公告称，拟亿公司拟以支付现金的元入药集药行业新方式向华立医药购买其所持有的（600422.SH）27.56%股份，并向华立集团购买其所持有的主昆昆药集团0.44%股份。交易完成后，团开华润三九将持有昆药集团28%股份，启中昆药集团将成为华润三九的轮整控股子公司。

5月9日，华润合序昆药集团一字涨停，拟亿报11.84元/股。元入药集药行业新根据上述公告，主昆本次交易标的团开股份价格拟定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格为13.67元。启中本次收购也是轮整华润医药继去年拿下控股权后的再度扩张。收购完成后，华润合序华润医药下属上市公司将达到6家，共有博雅生物、、华润三九、、和昆药集团为A股公司，后四家均为中药企业。

此外，华润三九官微显示，5月6日，华润医药、华润三九还与华立医药分别签署了战略合作协议及股份转让协议。三方将在中医药、大健康产业及其他相关产业开展全面战略合作，共同拓展全球市场。

这也是自今年上半年A股中医药行情启动后，中医药行业最大的一笔并购交易。今年3月29日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，明确“十四五”时期中医药发展目标任务和重点措施，随后带动中医药板块持续上涨。而随着这起收购诞生，后续中药行业或将在政策利好下出现更多整合。

华润三九主营核心业务定位于OTC和中药处方药，OTC核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额；处方药产品在中药配方颗粒、心脑血管、抗肿瘤、抗感染等领域，位居国内市场前列。昆药集团为天然植物药制造企业，业务领域覆盖医药全产业链，核心业务覆盖药物研发、生产及销售、医药流通及大健康产业等领域。2021年，公司营业收入为82.54亿元，同比增长6.95%；归母净利润为5.08亿元，同比增长11.12%。

在主要产品方面，“昆药血塞通”和“昆中药1381”系列口服产品为昆药集团的“两柄尖刀”。其中，血塞通主要成分为五加科人参属植物三七提取物。2021年，昆药血塞通系列口服产品实现销售9.48亿元，同比增长18.80%；昆药血塞通软胶囊单品实现销售5.93亿元，同比增长28.28%，其中，零售端销售收入突破1.9亿元，同比增长135.80%。此外，昆药血塞通滴丸在湖北牵头19省（区、市）中成药省际联盟集中带量采购中中标，打开了院内市场新的增量空间。

而同样生产血塞通软胶囊的华润三九，情况则不同。2021年湖北集采中，华润三九共有参麦注射液、生脉注射液、舒血宁注射液、血塞通软胶囊等四个品种参与报价，最终仅生脉注射液中选，中选价格降幅41.11%。目前广东、山东集采正在进行中，公司预计中选中成药产品价格将有下降。

华润医药作为国内医药流通三大巨头之一，华润三九则在商业零售端有显著的特色，双方有望通过昆药集团的产品+华润三九的在渠道与零售上的优势产生协同。

对此，华润三九在公告中称，公司与昆药集团均从事医药生产和销售业务，本次交易将有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七资源发展产业体系，促进双方共同发展；同时，公司将协同昆药集团，把“昆中药1381”打造为精品国药品牌，把“昆中药”打造为传统中药品牌，提升品牌知名度和辨识度。

2021年年报显示，华润三九实现营业收入153.20亿元，同比增长12.34%。其中，CHC健康消费品业务实现营业收入92.76亿元，同比增长17.72%。处方药业务实现营业收入53.50亿元，同比增长2.76%，其中，专科和中药配方颗粒业务实现快速增长，抗感染业务受限抗、集采等政策的影响下滑有所延续，预计在新品的持续带动下后续业务将呈现恢复性增长。