晴天科技复合增长率高达94%！是因为“注水”2.35亿？还是上市公司锦浪科技弄错了？

发布时间：2025-07-06 18:14:40 来源：飞声腾实网 作者：综合

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来源：IPO日报

近日，达因浙江晴天科技股份有限公司（下称“晴天科技”）更新了招股说明书，为亿准备在深圳证券交易所主板上市。还上

本次IPO，市公司锦晴天科技拟发行不超过2165.6632万股，技弄且不低于本次发行后公司总股本的注水25%；公司计划募资6.4亿元，用于29.44MW分布式光伏电站建设及运营项目、晴天晴天科技新能源智造产业基地项目、科技营销服务体系升级建设项目，复合以及补充流动资金。

IPO日报发现，在中央财政不再补贴工商业分布式光伏项目的情况下，公司的收入和净利润却实现了大幅增长。但与此同时，公司的毛利率和研发费用率持续下滑。更加奇怪的是，公司与第一大客户披露的交易数据也不一样，两者两年内的差距至少高达2.35亿元。

来源：公司官网

收入、净利暴增

招股书显示，晴天科技成立于2015年，位于浙江省金华市，是一家提供分布式光伏电站整体解决方案的新能源技术服务商，主营业务包括分布式光伏电站系统集成业务、分布式光伏电站投资运营业务、分布式光伏电站运维服务三部分。

2019年-2021年和2022年上半年（下称“报告期”），晴天科技实现的营收分别为2.54亿元、3.96亿元、9.61亿元和6.9亿元；净利润分别为2257.53万元、4445.27万元、1.12亿元和6157.44万元，扣非后净利润分别为1836.12万元、4364.31万元、1.12亿元和5931.84万元。

可以看出，近几年内，公司的收入和净利润均保持快速增长，最近三年的收入复合增长率达94.3%。尤其是2021年，公司收入同比增长142.68%，净利润同比增长152.97%。

细分业务来看，分布式光伏电站系统集成业务为公司核心业务，报告期内的收入分别为 21584.5 万元、33095.65万元、88736万元、64709.18万元，增长较快，为公司主营业务增长的关键因素。

公司在招股书中指出，受国家政策支持，报告期内，我国分布式光伏电站新增并网容量分别为12200MW、15520MW、29279MW、19653MW，逐年增长。报告期内，公司分布式光伏电站系统集成业务新增并网容量分别为 76.45MW、189.46MW、581.28MW、504.29MW，与行业整体发展趋势相符。但与此同时，公司毛利率持续下滑。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 36.9%、32.13%、25.5%、23.74%。这主要是受到补贴退坡等因素的影响，整体呈下滑趋势。

国家明确，自 2021 年起，对工商业分布式光伏项目，中央财政不再补贴，实行平价上网；对 2021 年纳入当年中央财政补贴规模的新建户用分布式光伏项目，其全发电量补贴标准降至按每千瓦时 0.03 元执行。自2022 年起，对户用分布式光伏项目，中央财政亦不再补贴。

IPO日报发现，公司毛利率持续下滑，或与研发费用率下降有关。

报告期内，公司研发费用分别为 1205.53 万元、1093.61 万元、1363.32 万元、1163.78 万元，占营业收入比例分别为 4.74%、2.76%、1.42%、1.69%。

相比之下，同行业可比公司在上述时间段内的研发费用率平均值为 2.24%、2.32%、2.24%、2.26%，呈现较为稳定的状态。

差距高达2.35亿元

报告期内，公司前五名客户的销售额占营业收入的比例分别为 35.82%、73.12%、71.3%、88.36%，客户集中度较高。

其中，宁波锦浪智慧能源有限公司（下称“锦浪智慧”）和股份有限公司（下称“锦浪科技”）是公司的重要客户，锦浪智慧是锦浪科技的全资子公司，下文统称锦浪科技。

招股书显示，报告期内，晴天科技对锦浪科技的销售金额分别为2475.54万元、16449.94万元、43546.2万元、42810.11万元，占比分别为9.73%、41.51%、45.32%、62.08%，销售内容为光伏电站、电站运维。2019年，锦浪科技是公司的第二大客户；2020年-2021年以及2022年上半年，锦浪科技则稳居公司的第一大客户之位。

来源：晴天科技招股说明书

可以看出，公司对锦浪科技的依赖程度逐渐加深，甚至公司收入的快速增长主要就是来自于锦浪科技的大额订单增长。

但是锦浪科技公告披露的数据却与晴天科技不同。

锦浪科技2020年年报显示，其对第一大供应商的采购金额只有14069.7万元，低于晴天科技披露的16449.94万元，差额为2380.24万元。

来源：锦浪科技2020年年报

锦浪科技2021年年报显示，其对第一大供应商的采购金额只有22419.3万元，远低于晴天科技披露的43546.2万元，差额为21126.9万元。

来源：锦浪科技2021年年报

也就是说，即便锦浪科技年报中的第一大供应商为晴天科技，仅2020年和2021年两年的时间，两者披露的交易数据就相差了23507.14万元。2020年-2021年，晴天科技的营业收入之和为13.57亿元，上述差距占收入的比重17.3%。

那么，造成这种差距的原因是什么？如果晴天科技的数据有误，这是否意味着，公司收入将缩水17.3%？

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