麒盛科技“出海”避关税

文/乐居财经 杨凯越

用“爆款模式”形容（603610.SH）很贴切。出海

在其销售主场——海外市场，麒盛2021年麒盛科技总共卖出了142万张床和9万个床垫。科技其中电动智能床单品创造营收26.22亿元，避关占到总营收的出海88%以上。

凭借“爆款”的麒盛助推，2021年全年，科技麒盛科技营收、避关净利润齐增。出海其中营收29.67亿元，麒盛同比增长了31.28%；归母净利润3.57亿元，科技同比增长了30.61%。避关2022年，出海麒盛科技当选北京冬奥会和冬残奥会两大赛事的麒盛官方智能床供应商，锦上添花。科技但这背后，其财务数据却暗藏隐忧。

当下，麒盛科技海外资产已占近4成。押注海外市场且倚重单一爆品，也使其财务数据波动明显。同为2021年，或因智能电动床制造费用提升，麒盛科技毛利率再度下滑至35.47%，同比下降6.67%。

而受国际形势、疫情波动及海运状态影响，2021年，麒盛科技坏账比例明显提升，带动着短债激增超30倍。另一面，其货币资金已连续3年下滑。

至2022年一季度，麒盛科技“增收不增利”。据其财报披露，主营收入7.44亿元，同比上升14.05%；归母净利润5616.6万元，同比下降21.82%。

加大海外投产规避关税

在大片铺排的“赛事智能床供应商”的宣传中，董事长唐国海曾对媒体表示：“麒盛科技将加大国内市场开拓力度，彰显大国品牌智造实力，守护国人的睡眠健康。”

麒盛科技是土生土长的中国企业，公开资料显示，其创立于2005年，集团总部位于浙江嘉兴。但在很长的一段时间内，麒盛科技的主要销售市场都集中于海外。

从其年报数据中也可见一斑。2019年度、2020年度及2021年度，麒盛科技境外主营业务收入分别23.73亿元、20.78亿元及27.54亿元，占同期主营业务收入的比例分别为96.07%、94.69%及95.58%。

在此背景下，麒盛科技也加大海外工厂的布局，目前麒盛科技已在越南、墨西哥建立生产基地，其中越南工厂于2019年投产，墨西哥工厂于2021年投产。于海外多地设厂，麒盛科技在答复投资者问时表示，此举可以规避关税，也能缩短供应链，进一步拓展海外市场。

生产于海外，销售于海外，麒盛科技越来越“海外化”。但另一方面，2020年及2021年连续2年，麒盛科技都拿到超过2000万政府补助，在2021年更达到2349万元。

海外资产过重

销售重心在海外，海外生产基地也在扩容，当下，麒盛科技的境外资产占总资产的比例已达到39.53%，为17.83亿元。

据其财报显示，近年来，麒盛科技并购奥格莫森有限公司和南部湾国际有限公司，也促使其海外资产飙升。2021年，两家公司的净利润分别为4709.60万元和-1516.26万元。

倚重海外，麒盛科技也能取得了不错的成绩。据其披露，2021年在国外总共卖出了142万张床和9万个床垫。其中电动智能床单品创造营收26.22亿元，占到总营收的88%以上。

单品营收占比接近90%，可以看得出，当下麒盛科技业务结构仍比较单一。而当这一单品出现明显变动时，连带着麒盛科技整体财务数据都会发生变化。2021年，由于麒盛科技400万张智能电动床项目（一期）投产折旧增加、会计准则变化列报变化，营业成本上制造费用变化较大。其中，智能电动床的制造费用为1.22亿元，同比增长84.97%。

成本提升，2021年，麒盛科技王牌产品“智能电动床”的毛利率为36.35%，比2020年减少2.69%，此外，床垫的毛利率为36.61%，比2020年减少4.51%；配件及其他的毛利率为21.24%，比2020年减少5.13%。

连带着麒盛科技整体毛利率出现连续2年同比下滑。2021年，其毛利率为35.47%，同比下降6.67%；2020年，其毛利率为38.10%，同比下降3.28%。

到2022年一季度，麒盛科技 “增收不增利”。据其财报披露，主营收入7.44亿元，同比上升14.05%；归母净利润5616.6万元，同比下降21.82%。对此，麒盛科技在答复投资者问时表示：“一季度净利润下降主要系公司销售费用增加，销售费用增加主要系国内市场宣传开拓市场费用增加。”

短债增超30倍

目前，麒盛科技的主要业务模式，还是通过贴牌代工（ODM）的模式向海外企业供应智能电动床，主要客户有舒达席梦思（SSB）、泰普尔丝涟（TSI）等，且麒盛科技长期以来对大客户依赖度较高。

2019-2020年，麒盛科技对前五大客户的销售收入分别占当年销售收入的83.27%、79.71%。其中，对第一大客户的销售占比高达41.78%、47.16%。到2021年，麒盛科技的前五名客户销售额仍有22.42亿元，占年度销售总额仍高达75.74%。

受疫情影响，外贸交易及海运均受到一定限制，这也导致近两年麒盛科技的坏账比例快速提升。其应收账款从2019年的2.69亿元增长到2021年的4.81亿元，复合增长78.81%。坏账准备方面，2021年，麒盛科技的坏账准备为2585.33万元，而于2019年，该数值为1429.19万元，复合增长80.89%。

与应收账款的增加相比，麒盛科技的短期借款涨幅更大。据其年报披露，2021年，麒盛科技的短期借款为3.5亿元，同比增加3209.15%，涨超30倍。麒盛科技表示，主要系公司银行借款增加所致。

同时，麒盛科技的负债率也明显攀升。2021年，其负债率为28.79%，2020年同期则仅为18.05%，提升了超10个百分点。

当下，麒盛科技的货币资金仍较为充裕，但也呈现出逐年下滑的趋势。2019-2020年，其货币资金为17.19亿元、12.27亿元，2021年，其货币资金再度下降至11.64亿元。