横评“蔚小理”一季报：成本波动致毛利率剧烈震荡 “近忧”与“远虑”共存

发布时间：2025-07-08 02:47:17 来源：飞声腾实网 作者：百科

财联社6月10日讯（记者 徐昊）在6月9日发布Q1财报后，蔚小理齐聚美港两地资本市场的横评造车新势力“蔚小理”一季度财报均已出炉。

从当季表现来看，季报剧烈近忧蔚来汽车的成本销量最少、营收增长也显得尤为力不从心；卖出了最多新车的波动小鹏汽车营收最少且毛利率最低。相比之下，致毛震荡汽车表现平稳，利率但产品线单一一直是远虑理想汽车的短板。而在接下来的共存规划中，“蔚小理”都将直面各自成长中的蔚小理“烦恼”。

蔚来增长乏力 小鹏毛利率垫底

今年第一季度，横评在三家新势力车企中，季报剧烈近忧蔚来汽车营收最高，成本达99.1亿元，波动同比增长24.2%，致毛震荡环比增长0.9%；理想汽车营收95.6亿元，同比增加167.5%；而小鹏汽车营收74.5亿，同比增长152.6%。销量方面，小鹏汽车当季交付量最多，为3.46万辆，理想汽车和蔚来分别为3.17万辆和2.58万辆。

尽管蔚来汽车单车售价最高，但这也从一定程度上印证了高端汽车市场规模的局限，造成了蔚来汽车销量增长乏力的状况。

从毛利率的表现来看，成本波动成为影响各家表现的关键因素。

理想汽车当期毛利率最高，整车毛利率达22.4%，去年同期为16.9%。“车辆毛利率较2021年第一季度增加主要由于自2021年5月推出2021款理想ONE以来交付量的增加令平均售价升高。”理想汽车解释道。

相比之下，排名第二的蔚来汽车的毛利率在一季度出现了明显下降。财报显示，蔚来汽车今年一季度整车毛利率为18.1%，去年同期为21.2%、上个季度为20.9%；毛利率为14.6%，去年同期为19.5%、上个季度为17.2%。

对于毛利率同比下降，蔚来汽车解释称，“由于车辆毛利率下降，及电力、服务网络投资扩大导致其他销售毛利率下降。毛利率环比下降主要是由于车辆毛利率下降。”

理想ONE作为增程式车型，在电池成本上势必要小于蔚来汽车旗下的纯电驱动车辆。蔚来汽车董事长李斌在一季度财报电话会上，也多次强调了一季度电池原材料上涨给公司带来的影响。“虽然蔚来也对车辆售价做出了调整，但加价后的表现要在三季度才能体现。”李斌表示。

单车均价最低的小鹏汽车一季度毛利率微升至12.2%，去年同期为11.2%；整车毛利率为10.4%，也较去年同期的10.1%微增，在三家新势力中排名最后，不足理想的一半。

“短板”有待补齐

看清了短板，“蔚小理”均选择了加快新品推出的解决办法。

其中，蔚来汽车在今年迎来多款主力车型上市、交付，包括已经开启交付的首款量产纯电轿车ET7，9月开始交付的中型智能电动轿跑ET5，以及会在8月下旬交付的中大型五座SUV ES7。“蔚来汽车下半年交付量将快速攀升。”李斌强调，“ 蔚来预计毛利率将从第三季度开始反弹”。

与此同时，工厂产能已不再是蔚来交付的限制因素。据悉，江淮蔚来第一工厂目前已经全面恢复到疫情之前的产能水平，并将配合新产品的量产和爬坡逐步提高实际产出。位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二工厂已实现生产线全线贯通，按计划于今年第三季度正式投产。此外，李斌透露，面向大众市场的新品牌预计2024年下半年推出，主力产品的价格介于20万-30万元之间。

按照小鹏的规划，定价30万-40万元的小鹏G9将于今年第三季度上市，并在四季度开始交付。之后小鹏汽车2023年计划推出的C级平台新车，定价在40万元级别，进一步拉高产品价格。基于产品布局，何小鹏给公司定下了毛利率KPI——中长期毛利率达到25%。

此外，理想也加快了新车节奏。据理想汽车创始人、CEO李想透露，在第三季度交付第二款车型理想L9。“相比统一零售价34.98万元的理想ONE，L9的价格将进一步提升，其价格区间定在45万-50万元。”李想称，随着理想L9的交付，预计理想汽车的单车毛利率将进一步提升。而至2023年，理想将发布第一款20-30万元的中型车产品。

对于破解电池供应的问题，蔚来和小鹏均拿出了各自的解决办法。李斌透露，蔚来正在加大动力电池领域投入，目前已组建超过400人的团队，深入参与电池材料、电芯与整包设计、电池管理系统、制造工艺等研发工作，全面建立与增强电池体系化研发和工业化能力。从长期看，蔚来将采用“自制+外采”的制造策略，可有效提升今后的盈利能力，而上述提到的面向大众市场的产品就将搭载蔚来自己生产的电池，并支持高压快充技术。

在一季度电话会上，何小鹏也提及已“基本完成电池供应多元化布局”，这将大大降低电池供应链方面的风险。在何小鹏释放这一信息后的5月30日，小鹏智能汽车配套零部件产业园奠基，同时广东瑞庆时代动力电池一工厂正式投产。两个项目均位于肇庆大旺新能源智能汽车产业城内，也进一步保障了小鹏的电池供应。

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