温氏股份上半年亏损幅度加大 生猪业务6月份已盈利

经历了为期一年多的温氏务月史上最惨猪周期后，各大猪企终于迎来拐点。股份

8月18日晚，上半损幅猪企龙头（300498.SZ）发布半年报，年亏期内公司实现营业收入315.35亿元，度加大生同比增长2.96%；实现归属于上市公司股东的猪业净利润-35.24亿元，亏损幅度有所增大。份已

分季度看，盈利温氏股份上半年亏损集中在一季度，温氏务月亏损金额为37.63亿元；二季度公司盈利2.40亿元。股份时隔一年后，上半损幅温氏股份终于再次实现单季度盈利。年亏

图：温氏股份单季度净利润变动

生猪业务6月盈利，度加大生禽类业务保持高位

温氏股份营业收入主要来源于肉鸡类产品和肉猪类产品的猪业销售收入，两者分别占营业收入的份已比例为47.09%和44.80%。报告期内，公司销售肉鸡4.88亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），肉猪800.60万头（含毛猪和鲜品）。

图：温氏股份上半年财务数据

由于禽畜养殖行业集中度低，中小养殖户较多，因此存在“价高进入，价低退出”现象。同时因存在饲养周期，产能增加与价格涨跌存在时间差：当出栏量较多，市场供给明显增加时价格开始下跌；价格较低时养殖户开始削减产能，当供给明显减少时价格又开始上升。

2018年的非洲猪瘟将猪肉价格推至历史新高。在各家猪企纷纷扩产后，猪肉价格于2021年达到底部，“养一头亏一头”。该年国内五大猪企除（002714.SZ）盈利外，均面临高额亏损，其中温氏股份亏损134.04亿元。

今年上半年因猪价过低导致的亏损已好转。尽管上半年猪价总体低迷，行业大部分养殖企业亏损，但猪价从3月开始企稳回升，6月上涨速度有所加快。根据Wind统计数据，6月全国外三元猪价同比上涨了15.83%，大部分养殖企业6月份养猪业实现盈利。

报告期内，温氏股份毛猪销售均价为13.59元/公斤，同比下降41.74%。但经过降本增效，今年6月伴随着猪价回升，公司猪业在经历一年多亏损后实现月度扭亏为盈。

温氏股份在半年报中表示，本次猪价主要影响因素有以下三个：一是猪饲料原材料玉米、豆粕等价格持续上涨推动猪价；二是新冠疫情防控有效，猪肉消费明显增加；三是部分中小养殖户压栏和二次育肥、猪肉进口量减少等因素造成猪肉供应阶段性减少，助推猪价上涨。

从各个月份销售数据来看，温氏股份毛猪销售收入自年初以来呈增长态势。今年7月，公司销售毛猪产生收入34.21亿元，创下自2021年1月以来的新高。

数据来源：温氏股份销售简报

禽类养殖业务方面，期内温氏股份总体盈利，生产成绩保持历史高位，肉鸡上市率达94.9%，成本控制行业领先。报告期内，鸡价总体平稳，公司毛鸡销售均价为13.88元/公斤，同比上升0.43%。虽因饲料原料价格连续上涨推高养殖成本，但公司鸡、鸭禽业仍实现总体盈利。

数据来源：温氏股份销售简报

顺势扩产，股价已明显回暖

温氏股份半年报显示，根据农业农村部专家介绍，总体上目前生猪产能处于合理水平，预计下半年全国生猪出栏量与去年同期相当，供给相对充足。

温氏股份曾将多个扩产项目按下暂停键。如今伴随着猪价回暖，温氏股份也有扩产计划。Wind数据显示，截至8月12日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利468.72元/头；外购仔猪养殖利润为盈利675.59元/头。

温氏股份2021年年报显示，截至2021年末公司高质量能繁母猪存栏规模控制在100-110万头；2022年半年报显示，截至2022年6月末公司高效能繁母猪存栏量约120万头。在今年7月的调研中公司表示，规划年底能繁母猪增加至140万头左右。

民生证券8月17日研报指出，预计温氏股份2022~2024年归母净利润分别为42.38、185.31、134.03亿元，对应EPS分别为0.65、2.83、2.05元。公司作为“公司+农户”模式的坚定推行者与行业领导者，且未来生猪养殖成本存在多维度下降空间，利润空间有望进一步扩大。

证券8月12日研报认为，近三年非洲猪瘟疫情的发生，催化散户快速退出市场，龙头企业市占率提升加速，仍有较大上涨空间。从2022上半年的出栏数据来看，前五大企业占比达14.57%，市占率有进一步提升，生猪养殖规模化进程加速推进。

市场对温氏股份的乐观预期已反映在股价上。2021年7月公司股价触及12.14元/股的新低后，逐渐震荡上行，至今涨幅超过90%。

从十大股东来看，今年二季度北向资金加仓温氏股份711.94万股，为第四大股东。这已是北向资金连续三个季度加仓公司股份。同时，公司现任董事严居然加仓58.5万股。

8月19日早盘，温氏股份股价走高，截至发稿，盘中涨幅超4%。